2024年是中国官营纸币官交子诞生千年的时间节点。不少学者重新检视了人类历史上最早的官方纸币发明，得出了许多新结论：

第一，传统中国经历了两个重要的“纸币时代”。一是以宋代官交子发行为起点，历经宋金元明而形成了波澜壮阔又连贯演进的官营纸币时代，以大明宝钞为终点。二是清代乾隆以降至近代时期形成以民营私票、钱帖、庄票为标志的民营纸币时代。

第二，官营纸币的运作机制与现代中央银行发行的纸币有根本的差别。官营纸币既非内生于市场经济的金融设计，也并不具有现代纸币的诸多特性。其背后所支撑的金融技术构架也显著不同。

第三，自宋至明时期的各类官营纸币，其运作机理及制度创设独具特色，既与王朝国家的财政运行关系密切，又具备货币职能，影响着商业市场的发展。除去军事开支、财政滥用所带来的根本冲击，在不少时期，官营纸币如东南会子、元钞都具备长期流通的潜在可能性和稳定性。

第四，从发行机制及其与财政运作的关联角度看，传统时期的官营纸币可分为四大类型：一是强调现钱准备兑换、固定发行数额且与财政关联不高的官交子模式。二是实行多种资产手段担保、弹性发行并主要承担财政支付功能的东南会子模式。三是具备覆盖全境的发行制度构架，前期强调准备金兑换约束，中期以市场收兑发行控制数量，财政法偿度很高的元钞模式。四是无发行准备、无兑换安排、无数量约束、无制度配套并与财政运作较脱节的大明宝钞模式。

官交子开启传统官营纸币的先河

官交子开启了中国官营纸币的先河，其发行制度既带有不少民间私交子的色彩，也带有官营纸币先导实验的诸多特性。官交子先后形成了收兑发行、随时兑现、固定发行数额、兑界安排等特色制度。特点表现为：

第一，收兑发行具有很强的市场特性，乃根据民间需求交子的多寡而兑换发行。随时兑现使得官交子具有较强的“银行券”特性，这两个制度体现了官交子带有的早期私人纸币色彩。

第二，固定发行数额虽保证了交子的稳定性，甚至出现溢价流通，但这种制度设计并不符合货币运行的内在要求，即无法满足货币的弹性需求。

第三，官交子前期与财政的关联度较低，未见有多少法偿性，是具有较强独立性的货币部门。其后，中央朝廷将其引入西北地区进行财政支付，形成了官交子的财政发行新机制，这一方面使得官交子的发行量日益扩大，但这种增长弹性并非基于市场需求；另一方面官交子与财政的关联日益密切，逐渐形成了财政支付体制的雏形。可以说，官交子制度虽有一系列独特的制度安排，但不失为一个早期而较为简版的官营纸币模式……