北京时间7月31日凌晨，美联储以9票赞成、2票反对的投票结果，决定将基准的联邦基金利率继续维持在4.25%至4.5%的区间不变。

本次美联储会议上的3个重要变化

本次支持降息的两位理事分别是米歇尔·鲍曼和克里斯托弗·沃勒，他们认为，美国通货膨胀已得到控制，且劳动力市场可能很快转弱，因此应适时启动降息周期，他们主张降息25个基点。这是自1993年以来首次出现两名理事同时反对主席决策，反映特朗普政府施压下美联储内部分歧出现。

另外有两点特别值得关注，一是7月会议声明新增“上半年经济活动放缓”的措辞，6月的表述是“稳健增长”，同时强调“经济前景不确定性仍高”，反映对增长动能的担忧。二是通胀与就业风险再平衡。弱化通货膨胀单一目标，新增“关注就业市场风险”，暗示若就业恶化，可能优先采取行动。

美联储未来政策前景

2025年9月降息关键还得看美国的经济数据表现。通胀方面，若未来两月数据显示关税推升通胀，如果线上进口价格已现回升，可能推迟降息。就业市场方面，当前失业率虽稳定，但企业投资疲软、移民减少或导致就业恶化，若失业率突破阈值，如果为4.5%，将触发降息。

事实上，本次美联储议息会议后，市场关于9月降息的概率从65%降至47.5%，全年预期降息次数从2.2次下调至1.8次。

美国经济“温和滞胀”风险上升。关税传导效应滞后显现，叠加“超额进口”消耗，美国2025年三季度通胀或进入上行通道。与此同时，内需走弱，二季度实际私人消费仅增1.2%，企业资本开支低迷，失业率“易上难下”。

美联储本次议息会议对市场的影响

短期波动加剧。本次议息会议会美股下跌、美债收益率上行、美元走强，反映市场消化“鹰派”信号。中长期布局窗口在于，如果美国果真于今年9月降息，那么美债利率可能快速下行，黄金、成长股或受益于流动性预期回暖。

需关注的外部变量包括，一是政治压力。特朗普持续给美联储主席鲍威尔施压要求降息，如近期“装修门”事件，在这种情况下，美联储独立性面临考验和质疑。

二是贸易协议进展。中美关税暂停期延长90天，但美加、美墨谈判仍存变数，若关税升级将放大美国面临的通胀风险。当前美联储在通胀韧性与经济放缓间艰难平衡，市场密切跟踪2025年8—9月的就业及通胀数据，任何一方超预期变化都可能成为政策转向的催化剂。