特朗普关税“震荡”全球资本市场，A股政策机制协同筑牢防线

4月2日，美国总统特朗普宣布对全球进口商品实施10%关税，并在此基础上对中国在内的60多个经济体施加额外关税。中国政府运用对等关税反制美方无理要求，并发布《关于中美经贸关系若干问题的中方立场》白皮书。

“关税战”的侵扰引发了全球资本市场的剧烈震荡。4月7日，美股三大股指单日跌幅超5%，苹果、特斯拉等科技巨头市值蒸发万亿美元；亚太市场成重灾区，日经225指数暴跌15%，韩国股市触发熔断，A股千股跌停，黄金一度跌破3000美元/盎司，避险资产均严重受挫，全球市场恐慌情绪持续发酵，投资者做多信心备受考验。

在此背景下，为应对市场动荡，稳定投资者信心，4月8日上午，国务院国资委相关负责人公开表示，国资委将全力支持推动中央企业及其控股上市公司主动作为，不断加大增持回购力度，切实维护全体股东权益，持续增强市场对上市公司的信心，努力提升公司价值，充分彰显央企责任担当。上市公司也纷纷响应号召，参与到稳定股市的行动之中。4月8日以来，不少上市公司通过回购股份、增持股票的方式向市场传达积极信号，稳定股价。整体来看，至发文日，A股市场共发布增持公告152则，拟增持公告82则；股票回购公告154则，回购预案206则。

具体来看，此次回购增持有两个特点：一是作用面广，覆盖全市场，既包括中国五矿、国家电网、中国三峡集团等国央企控股公司，也涵盖宁德时代、美的集团、五粮液等行业龙头企业。二是反响积极，部分上市公司在股价突破原定回购上限后，主动上调回购价格区间以持续推进股份回购计划。例如，神驰机电将股价回购上限由13元/股调整为23元/股，英威腾由7.94元/股调整为13.8元/股，灵鸽科技由11元/股调整为25元/股。这不仅彰显管理层对企业前景的信心，也向市场传递了稳定股价、优化资本结构的积极信号。

在政策与市场活动的协同推进下，截至4月15日收盘，A股在经历“黑色星期一”之后实现了六连阳。在本次震荡下，A股展现了强大的韧性，政策工具箱与机制的高度协同，为我国资本市场筑牢一道坚实的防线。而在其中，股票回购增持再贷款政策起到了至关重要的作用。南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，本轮增持与回购的积极变化，得益于政策工具创新与低成本资金支持、国有资本与民营企业协同参与以及回购目的多元化与长期性。

增强资本市场内在稳定长效机制，引导上市公司积极回购增持

股票回购增持再贷款政策是一项由央行主导，由金融机构具体实施，作用于资本市场的货币政策工具。10月18日，中国人民银行联合金融监管总局、中国证监会发布《关于设立股票回购增持再贷款有关事宜的通知》，设立股票回购增持再贷款。股票回购增持再贷款旨在通过金融机构的资金融通机制，向市场提供低成本资金，贷款资金坚持“专款专用，封闭运行”，分别支持其回购和增持上市公司股票，推动上市公司积极运用回购、股东增持等工具进行市值管理，从而建立增强资本市场内在稳定性长效机制，进一步维护资本市场稳定运行，提振市场信心。

回购增持再贷款首期额度3000亿元，由央行按年利率1.75%向国有行、股份行及政策性银行等全国性金融机构共21家提供再贷款。21家金融机构按照市场化、法治化原则，自主向符合条件的上市公司和主要股东发放贷款。

自股票回购增持再贷款实施以来，以6家国有大行为首的商业银行加大了推进力度，全力支持上市公司股票回购增持专项行动。

工商银行率先启动“上市公司市值管理专项行动”，截至4月9日，工行对接企业资金需求近500亿元，储备项目近400笔，涉及交易金额超千亿元；覆盖全市场板块，涉猎广泛，业务落地效率显著；农业银行聚焦“乡村振兴”和“先进制造”两大核心领域，截至3月末，已为53家上市企业授信，累计授信额度突破150亿元，实际完成资金投放85亿元。重点围绕“三农”、绿色金融、高端制造等领域，中国银行已支持73个上市公司股票回购增持计划，合计达成贷款意向金额253.6亿元；建设银行已服务上市公司及其主要股东近70户，授信金额近140亿元，并正与80余家意向企业积极对接股票回购增持贷款业务。其余在列银行也正在稳步推进支持股票回购增持的相关行动。

此次突发性危机彰显出我国金融体系的韧性正不断提升，也验证了股票回购增持再贷款政策在筑牢我国资本市场防线方面的突出贡献。股票回购增持再贷款政策并非短期救市举措，更构建了长期市场稳定的长效机制。

为进一步强化资本市场稳定发展机制，实现我国金融高质量发展，各参与主体需协同发力，携手共建稳定的资本市场。央行、国家金融监督管理总局、证监会等监管单位一方面应持续发挥政策引领作用，强化逆周期调节能力，按需动态调整回购增持再贷款额度，优化资金供给结构。另一方面应强化金融监管部门之间的协同联动机制，充实金融政策工具箱，并确保政策工具精准对接实体经济需求。

金融机构应严格恪守“专款专用，封闭运行”的基本原则，加大对集成电路、高端制造、人工智能等国家战略重点领域的支持力度，并建立全流程风控体系，对资金流向和效用进行全流程监控，避免出现资金空转等现象发生；上市公司应积极把握国家政策机遇，肩负起维护市场稳定良性发展的责任重担，加强自身资本结构的优化，并聚焦主业提升经营质效，以高质量发展向市场传递长期价值信号。

编辑丨白浩辰

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